在市場競爭加劇等背景下，食品企業的IPO之路越來越難。提交申請、沖刺三年、主動撤單……力圖拿下A股“方便速食第一股”的四川白家阿寬食品產業股份有限公司（以下簡稱“阿寬食品”），最后卻差了“臨門一腳”。近日，阿寬食品主動撤回上市申請，至此，深交所已無在審食品企業，上交所也僅余一家處于在審狀態。不僅阿寬食品，2023年多家食品飲料企業的IPO之路也相繼終止。中國證監會曾表示，近期撤回上市申請的企業，主要存在控制權穩定性不足、業績下滑等影響企業持續經營能力的問題。
企業頻頻撤回IPO
勁道有嚼勁的面皮加上焦香火辣的紅油辣子，經過簡單加工即可美餐一頓的紅油面皮，成為近幾年的網紅速食。在2020年的一份“網紅速食好評榜”中，紅油面皮僅次于螺螄粉、自熱火鍋排名第三，超過了酸辣粉等經典品類。
紅油面皮的代表品牌，就是阿寬食品。不管是在社交平臺還是購物軟件的搜索中，“阿寬”都與“紅油面皮”深度捆綁。最早在2021年底核準制下，阿寬食品就提交了招股說明書，2023年3月全面注冊制后公司平移到深交所審核。
但在謀求上市之路奔走了3年的阿寬食品，仍未能成功敲開資本市場大門。2023年12月19日，深交所發布公告稱，由于阿寬食品于12月7日提交撤回上市申請，深交所決定終止公司上市審核。
值得關注的是，隨著阿寬食品撤回材料，目前深交所已無在審食品企業。上交所亦僅有一家食品企業處于在審狀態。全面注冊制實施以來，食品類企業主板上市受到較大影響，“吃”出一家上市企業似乎變得越來越難。
從大環境來看，當前資本市場對于“吃穿住”類企業的審查和決策變得更為謹慎，市場監管機構也在加強對IPO企業的審核。IPO階段性收緊之后，被視為“紅燈行業”的飲食行業公司，開始陸續撤單。
統計表明，2023年共有17家食品飲料企業申請終止審核。其中，多家企業集中在下半年“撤單”，如完達山乳業在去年6月底、第四次沖擊IPO失敗，老字號德州扒雞在2023年9月25日撤回申請，老鄉雞、老娘舅分別于2023年8月28日、11月13日撤回申請，想念食品于2023年11月20日撤回申請，專注于農副食品加工業的大洋世家、鮮美來、龍江和牛先后于2023年8月14日、9月6日、9月15日申請終止審核。
“重營銷輕研發”成制約主因
競品對手越來越多、市場沖擊越來越明顯、消費場景放開后的分流，讓食品飲料市場增長放緩已成不爭的事實。
大多數食品類企業“終止IPO”的方式，多為進入問詢階段后的主動撤單。
去年2月，官方文件明確提到“滬深主板定位突出大盤藍籌特色，重點支持業務模式成熟、經營業績穩定、規模較大、具有行業代表性的優質企業”。相關文件明確指出，產品為食品、家電等相對傳統、行業壁壘較低的大眾消費類企業；從事快銷餐飲連鎖業務企業，綜合考慮經營期限、企業規模、品牌知名度、大眾口碑、運營規范等因素審慎掌握。
根據上述文件要求，僅經營業績一項，就有許多企業不達標。例如老娘舅，2019—2021年的營收為12.22億元、12.07億元和15.25億元，凈利潤6576.53萬元、2175.54萬元和6384.7萬元。2022年上半年，營業收入為6.22億元，但凈利潤僅為75.1萬元。
對此，中國食品產業分析師朱丹蓬認為，“未來，國家對于上市公司的審查評估將會越來越嚴格，公司不具備科技含量，不符合高精尖標準，產品安全保障性欠缺，不具備業績、利潤增長的企業，上市難度會進一步加大。食品產業正是其中的代表之一。”
朱丹蓬表示，首先，食品企業尤其是快消品行業，普遍存在“重營銷輕研發”的問題。
其次，尋求上市的餐飲企業存在地域依賴較強、持續盈利堪憂的問題。如老娘舅、老鄉雞這兩家餐飲門店分別集中在江浙滬與安徽、華中地區等。
另外，部分企業的食品安全隱患、市場整體規模不夠等，不符合A股上市標準。
“食品飲料行業的發展，籠統來看就是模式上、包裝上的創新，很難出現科技領域那種直接推動生產力進步的大成果。”這是不少從業人士的感慨。
由于食品行業特點，部分食品細分行業存在同質化競爭、市場集中度較低的情況。主板收緊趨勢明顯、企業業績不穩定、缺乏核心競爭力等問題，成為消費型企業IPO折戟的重要因素。“對食品企業而言，加強自身的盈利能力、加固自身護城河，才能應對更多、更復雜的市場環境。”業內專家指出。
打造核心競爭力是關鍵
值得一提的是，在諸多折戟IPO的企業中，主營大豆蛋白加工的索寶蛋白逆流而上，成為2023年唯一一家成功登陸A股的食品企業。
“索寶蛋白將主要產品與生物技術結合，企業具有生物科技屬性，符合當前金融市場集中支持科技創新發展的審核趨勢。”在業內人士看來，索寶蛋白通過收購子公司生物科技擴展了產業鏈，通過穩定的業績增長、產業鏈競爭優勢、與生物技術的結合以及市場地位的突出，使其在大背景不利的情況下也能“勝出”。
業績方面，2020—2022年，索寶蛋白營業收入為12.79億元、15.86億元、18.47億元，歸母凈利潤0.98億元、1.24億元、1.68億元，展現出持續穩定的業績增長。其次，索寶蛋白直營收入超過60%，經銷模式收入占主營業務收入的比例在30%左右，收入源易于確認。
此外，還有越來越多的企業選擇改道而行。比如終止主板IPO后，老娘舅轉而投奔新三板；蜜雪冰城向深交所主板遞交招股說明書無果后，2024年1月2日，正式向港交所遞交上市申請；三戰IPO的瀾滄古茶，在A股沖刺失敗后選擇轉戰港交所，并于2023年12月22日成功上市；燕之屋在撤回A股申報后，于2023年12月12日在港交所主板掛牌上市，終成“燕窩第一股”。分析指出，轉戰港股成功上市的企業，都或多或少擁有其他企業不具備的優勢。比如燕之屋，在燕窩行業內處于龍頭地位，根據弗若斯特沙利文報告，2022年，燕之屋占據中國燕窩市場份額為14.0%，位居第一。
對于食品飲料企業鍥而不舍地謀求上市的舉動，朱丹蓬認為，企業為了增強自身綜合實力、拓寬“護城河”及大戰略布局，都需要資本市場賦能。
“能夠成功上市的食品企業在各自細分領域中都具備核心競爭力或龍頭地位的特性。”在他看來，雖然一些食品飲料企業終止IPO，但并不意味著行業的前景和機遇不存在。隨著我國經濟水平的不斷提高，在消費升級和數字化轉型的背景下，外賣、宅經濟等新興業態快速發展，為食品餐飲行業帶來了新的增長點，也為企業提供了整合資源、擴大市場份額的機會。
（本報綜合整理）
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